Tại sao lại đi bàn bạc mấy cái posts của nedved cách đây nhiều năm nhỉ ????
Jonicute nói sai rồi! GW không phải là phần thưởng cho tài năng đàm phán của acquirer. Tại sau acquirer bỏ tiền ra mua GW mà lại được coi là phần thưởng.
Lan-Giao bàn về accounting regulation. Jonicute nhìn GW chỉ dưới góc độ của M&A. Làm sao đi đến tận cùng con đường được.
Trong một nghiệp vụ M&A, khi acquirer taken over acquiree, có nghĩa là nó mua tài sản của acquiree. Thế mới nói đến chuyện phải xác định rõ ai là Acquirer! (IFRS 3 - Business Combination)
http://www.bearstearns.com/sitewide/our_firm/press_releases/content.htm?d=04_08_2008 Vụ M&A đang đình đám toàn thế giới đây! Trong vụ này thì không cần phải xác định cũng có thể biết JP Morgan là acquirer. Còn trong rất nhiều trường hợp merger, việc xác định acquirer không phải đơn giản, nhất là trong các trường hợp share exchange.
Về xử lý kế toán các bạn cần đọc IFRS3 để hiểu rõ hơn (hoặc ít nhất đọc VAS về business combination).
Còn cụ thể nôm na GW và construct ra cái báo cáo tài chính sau M&A như thế này:
- Sau khi xác định ai là acquirer và acquiree, cần phải xác định được các chênh lệch sau:
+ CL giữa fair value (Mkt value) với giá mua => chính là GW
+ CL giữa fair value với Book value => phải phân bổ cho từng identifiable assets (ref: Lan-giao above, IFRS 3)
+ Xử lý các khoản mục bị thay đổi do M&A như: defered tax assets and liabilities, employee benefits (stock options chẳng hạn), contingent liabilities, etc.
Và như vậy tóm lại GW thể hiện khoản premium mà acquirer trả cho người sở hữu acquiree nhằm đạt được quyền kiểm soát. Nó thể hiện expectation về khả năng phát triển của acquiree trong tương lai và giá trị của việc sáp nhập hay thâu tóm (Synergy).
GW trêatment được áp dụng 2 models: depreciation model và revaluation model (hơi khác Lan-giao một chút). Từng nước khác nhau cho phép áp dụng các model khác nhau và có thể cả 2 model. Ở Úc, GW chỉ áp dụng depr model và được depreciate trong 20 năm. Ở Mỹ, US GAAP cho phép áp dụng cả 2 và prefer revaluation model. VN áp dụng giống Úc, 20 năm hao mòn.
Jonicute muốn hỏi tính GW ntn? trình bày notes ntn? Jon học CFA thì thử tính GW cho nghiệp vụ acquisition của JP Morgan đối vơi Bear Stearns xem sao? Trước hết tính ra giá mua (=giá trị shares của JP Morgan đem đi trao đổi), tính ra mkt value của shares mà Bear Stearns issue mới đem bán. Từ đó tính ra GW.
Jonicute muốn bàn về share price biến động ntn khi announcêment về M&A. Jon nói đúng rồi. Tuy nhiên, sẽ tốt hơn nếu quan sát thực tiễn thay vì đọc trong sách. Jon sẽ biết thực sự nó biến động ntn!
Trong M&A trên, share price của Bear Stearns tăng đột biến 1 ngày sau khi có announcement, từ $2 lên gần $10 và giữ ở mức đó cho đến hôm nay. Trong khi share price của JP morgan giảm đôi chút.
Một M&A khác đang đàm phán giữa 2 công ty khoáng sản lớn nhất thế giới. BHP Billiton mua Rio Tinto. 1 ngày sau khi công bố takeover plan, share price của Rio Tinto trên ASX tăng 20% từ $113 lên $131, 2 ngày tiếp theo tăng lên đến $148. sau đó nó drop trở lại và dao động khoảng $120.
JP Morgan đang đàm phán mua lại 60% cổ phần của ABC learning centre. trong ngày công bố kế hoạch mua lại (Cách đây 5 ngày), share price của ABC tăng 45%. Tuy nhiên, chỉ 2 ngày sau nó giảm 20% và 5%. Do quy mô ABC quá nhỏ so với JP Morgan nên, share price của JP M không quá bị ảnh hưởng.
Nếu muốn tìm hiểu thêm biến động của share price thì theo dõi vụ Microsoft và Yahoo. Hạn chót mà Steve Ballmer dành cho Yahoo đã qua trong im lặng mà chưa có động thái nào cụ thể. Microsoft tăng offer chăng?? lúc đó share price của Yahoo biến động ntn? chắc là một ví dụ sinh động.
Vì sao lại có biến động như vậy?
Khi có thông báo, rational investors lập tức revaluate lại share price của acquiree. Và như thế họ trade với giá gần sát với giá mà acquirer offered. Tại sao là gần sát mà không phải đúng giá đó? vì tồn tại rủi ro về tính khả thi của chính nghiệp vụ M&A. Khi BHP thông báo mua Rio Tinto, giá họ offer vào khoảng $140 đối với cổ phiếu của Rio và ngay lập tức các traders thực hiện giao dịch với giá khoảng $13X. 3 ngày tiếp theo share price của Rio lên đến $148, cao hơn cả offered price, bởi vì thị trường đánh giá BHP sẽ nâng giá mua lên nữa do có nhiều động thái chống lại việc sáp nhập từ phía Rio. Và thực tế chứng minh họ đúng, 2 tháng sau BHP đã tăng giá của Rio.
Các vấn đề khác bàn tiếp, gõ mỏi tay quá rồi