Paper 3.7 - Strategic Financial Management

[ketoan@]

Trời đất! Đọc, hiểu được chừng đấy thứ của erpvn thì.... về hưu luôn được rồi......

@ thì đâu có biết gì nhiều mấy đâu, thôi thì biết đến đâu thì bàn đến đấy vậy nhỉ... Anyone, Please, correct me if I am wrong.

Hẳn nhiên, tỷ suất sinh lợi của 1 tài sản sẽ có mối tương quan xác định với rủi ro của tài sản đó. Theo CAPM (mô hình định giá tài sản vốn) thì;
Tỷ suất sinh lời kỳ vọng thị trường = Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro + Phần bù rủi ro.
Phần bù rủi ro chứng khoán, thì lại bằng Beta nhân với phàn bù rủi ro thị trường.

Tạm thời chưa bàn nhiều đến chỉ số beta mà xoay quanh câu hỏi của erpvn nhé.

tranh luận để tìm xem CAPM sai chỗ nào?
Sai, thì có thể là không sai, hay có thể ở trình độ của @ thì chẳng biết nó sai chỗ nào. Nhưng mà chỉ nêu được những giả định và hạn chế của mô hình CAPM.
Người ta vận dụng CAPM trên các giả định sau;
+ Giả định các nhà đầu tư nắm giữ danh mục chứng khoán đa dạng hóa hoàn toàn. Do đó những đòi hỏi của tỷ suất sinh lợi bị tác động chủ yếu bởi rủi ro hệ thống (đã ngầm định rằng không còn rủi ro phi hệ thống qua việc đa dạng hóa)
+ Thị truờng mà các chứng khoán được trao đổi là thị trương mà các thông tin về 1 công ty nào đó và triển vọng tương lai của công ty này là công khai đối với các nhà đầu tư.
+ Các nhà đầu tư có thể vay nợ và cho vay với lãi suất phi rủi ro và lãi suất này liên tục không đổi theo thời gian
+ Không có chi phí môi giới cho mua bán chứng khoán
+ Không có thuế.
.... (@ mới hiểu được có chừng đấy giả định, còn đâu, ai biết thêm thì giúp add vào với....)

Mặc dù xưa nay CAPM được dùng rộng rãi cả về khái niệm lẫn thực tiễn để xem xét sự đánh đổi giữa tỷ suất sinh lợi và rủi ro mà nhà đầu tư yêu cầu trên thị trường chứng khoán song các vấn đề tồn tại có thể thấy từ những bất cập của các giả định nêu trên;

+ Không hẳn các nhà đầu tư đều có thể đa dạng hóa hoàn toàn để bỏ qua rủi ro không hệ thống......
+ Tỷ suất sinh lợi thị trường có thích hợp không?
+ Lãi suất phi rủi ro thế nào là thích hợp nhất?
+ Sự định giá của beta..... có tin cậy không?
+ Các nhân tố đánh giá cho quyết định đầu tư có phải chỉ dựa chủ yếu vào lãi suất phi rủi ro và rủi ro hệ thống thôi hay không ??
Rồi nữa này;
+ CAPM là cho single period, trong khi quyết định đầu tư là cho Multi-period
+ Sử dụng Historical data của beta để ước tính cho beta tương lai --> nên chăng?
+ Rồi thực tế cho thấy rằng CAPM không thể cung cấp mức độ rủi ro và khả năng sinh lời hợp lý cho các công ty nhỏ, giá trị PE thấp, có quá cao hay quá thâp giá trị Beta, hay cho 1 kỳ nào đó - tháng, hay năm...

 

[ketoan@]

Nên chăng bỏ CAPM để phát triển một mô hình mới?
Phân tích hạn chế của CAPM thì thấy rằng, tỷ suất sinh lời chứng khoán là hàm số của các yếu tố đa rủi ro chứ không phải chỉ có tỷ suất sinh lợi thị trường nhu mô hình CAPM. Vì vậy thập niên 70 S.A Ross đã triển khai một mô hình nổi tiếng gọi là định giá kinh doanh chênh lệch (APT - Arbitrage Pricing Theory).
Theo APT, tỷ suất sinh lợi của chứng khoán là một hàm số tuyến tính các yếu tố kinh tế tác động đến tất cả các chứng khoán.
Unfortunately, APT không có chỉ ra các yếu tố này cụ thể là cái gì. Đại khái có thể bao gồm:
+ Cấp độ của hoạt động kinh doanh -i.e. tăng trưởng của GNP
+ Tỷ lệ lạm phát
+ Sự chênh giữa Tỷ giá lãi suất đầu tư ngắn hạn và dài hạn.
+ Tỷ giá ngoại tệ chuyển đổi... (nếu đầu tư trên global market)
....
Dường như..... (ai đi ngang cửa)... cũng thấy rằng APT khắc phục được phần lớn hạn chế của CAPM.
Nhưng, vẫn còn mấy cái unfortunately rằng:
+ Những yếu tố gì thì được quantified cho Sự nhạy cảm của từng chứng khoán cụ thể??? (ai mà biết được cơ chứ)
+ Cái mô hình này cũng không thể sử dụng rộng rãi và ứng dụng thực tế cho các quyết định đầu tư được.

Gần đây (gần mức nào thì Quick giúp cho với) các nhà nghiên cứu cố gắng phát triển cái APT, vận dụng cái hay của APT để thành 1 cái mô hình "usable" - Nó gọi là Three Factor Model mà nổi tiếng qua tên gọi Fama French. Ở đây, ngoài yếu tố thị trường, yếu tố về độ lớn (size) của doanh nghiệp được đưa vào trong phương trình tính toán khả năng sinh lời. Yếu tố thứ 3 nó gọi là Book-to-market.

...... Khi nền kinh tế chung toàn cầu càng phát triển, cạnh tranh càng nhiều, sự "sống chết" của một quyết định đầu tư càng gay gắt thì càng nhiều việc cho các nhà nghiên cứu - đơn giản vì không lẽ họ không làm gì??. (Cái này thì cần hỏi Quick vì Quick ngồi gần mấy ông reseachers đó hơn...)
Và vì thế khả năng phát triển của một mô hình mới hiện đại hơn, thực tiễn hơn là có thể. CAPM dù sao cũng là tận những năm 60 của thế kỷ trước rồi.

Còn ở Việt nam ta.... có bao nhiêu % cử nhân kinh tế hiểu được cái Beta???
Vậy để hiểu được CAPM và vận dụng CAPM mà để bàn cho nền kinh tế Việt nam thì...... xa quá đi.
Mong sao Việt nam chúng ta cũng mau hòa nhập để tiến thật nhanh trên lĩnh vực này.......
@ chỉ bàn được đến thế thui....

 

[erpvn]

Đọc văn của @ khó ai mà nghĩ được là nữ nhi thường tình... ok, ít nhất thì trên cỏi VN này (í quên trên lãnh thổ WKT này) cũng có một (vài) người quan tâm đến CAPM, APT và một vài món hay ho nhưng khó nuốt khác.

Về giả định của CAMP, nên chăng chia làm hai phần như sau:

- Giả thiết về thị trường vốn: nhà đầu tư được cung cấp thông tin đầy đủ, chi phí giao dịch không đáng kể, không có những hạn chế đầu tư, và không có nhà đầu tư nào đủ lớn để ảnh hưởng đến giá cả của một loại chứng khoán nào đó...

- Tâm lý nhà đầu tư: nắm giữ cổ phiếu trong một kỳ hạn,...

Với những giả định trên ở VN chắc khó áp dụng được CAPM quá...

 

[quickquickslow]

Đọc văn của @ khó ai mà nghĩ được là nữ nhi thường tình... ok, ít nhất thì trên cỏi VN này (í quên trên lãnh thổ WKT này) cũng có một (vài) người quan tâm đến CAPM, APT và một vài món hay ho nhưng khó nuốt khác.

Nhà erpvn này quan điểm lạc hậu. Ketoan@ là một trong rất nhiều người phụ nữ giỏi mà tớ gặp trong đời. Tớ không quan niệm nữ hay nam, mà tớ chỉ nghĩ ai mạnh về mặt nào thôi, ketoan@ nhỉ?

Nhà tớ đang dở tay một tý, cuối tuần may ra với sống sót được. Bác cần tài liệu thì email thôi, còn không, chắc tớ chưa viết được ngay đâu. Tớ quen mấy em cao thủ bên Anh hiện tại đang nhai nuốt món này. Thực ra có thể mở rộng nó sang vấn đề CAPM, link với EMH như thế nào và tại sao lại cần có các lý thuyết mới, chẳng hạn như là Behavior Finance chẳng hạn. Nhưng chắc chắn một điều, không có cái gì là sai cả, mà các lý thuyết khác nhau, áp dụng trong các trường hợp khác nhau để giải quyết vấn đề thôi.

 

[erpvn]

Lão Quick này xuất hiện là kiếm chuyện chửi tớ hả, ok lão nói chưa đúng đó quá lạc hậu là đằng khác. Cũng may là tớ bỏ DNNN sớm chứ không... với lại tớ cũng chưa có dịp gặp nhiều phụ nữ giỏi (chắc là tại tớ k đc giỏi cho lắm...)

Nếu lão có thể viết trước thứ 6 thì sẽ có rất nhiều ý nghĩa với tớ đấy, còn nếu lão đang dở việc thì chịu, ai mà bắt ép lão đc may ra có @, @ nhỉ?

PS. @ đừng sửa bài của tớ nhé, văn là người muh cứ để mọi người hiểu đúng như thế, @ sửa chắc gì tớ lại tốt hơn. Với lại tớ cũng chẳng thích đề cập đến những vấn đề cá nhân ở đây...

 

[Acc242]

To Erpvn
Xem ra cậu cũng nắm bài tương đối rồi đấy nhưng có tài liệu gì không email cho tới tham khảo với được không? daiovclub@yahoo.com
Tks

 

[erpvn]

Ok, tớ vừa connect được với sếp trước đây của tớ, ổng sài CAPM hàng ngày sếp hứa sẽ viết cho tớ vài dòng.

to anh Hải: mong tin anh sớm đấy, anh mà không viết thì bầu trời Việt k welcome anh đó...hehe

 

[ketoan@]

erpvn va acc242 có thêm cái gì hay hay về CAPM thì viết thêm cho mọi người tham khảo vấy. @ không chơi xìpam cái mục hay thế này đâu, mai tớ del hết mấy post này đấy nhớ.

 

[Danny Walker]

Mọi người cho em hỏi mấy khái niệm này với:

1). RELATIVE STRENGTH INDEX (RSI)
2). ELLIOTT WAVE THEORY
3). Bollinger Band
4). MOVING AVERAGE CONVERGENCE DIVERGENCE
5). Simple Moving Average – SMA
6). Exponential Moving Average – EMA
7). Stochastic Oscillator

( em biết stochastic trong stock market là uncertain nhưng mấy mô hình này lạ mà đưa ra công thức nhức cả đầu, em chả hiểu gì cả)

Thanks

 

[Danny Walker]

Mùa thu năm 1973, Malkiel Burton, nhà kinh tế học nổi tiếng của trường đại học Princeton-Mỹ, đã xuất bản cuốn sách "A random walk down Wallstreet" (Cái này có lẽ mời các bạn thử dịch ra tiếng Việt, giải thưởng sẽ là một cái post card thật đẹp do ketoan@ trao).

Em muốn hỏi anh quick có bản e-copy của quyển này không? Nếu có anh cho em địa chỉ để download xuống hoặc gửi qua email dùm em được không ???

Thanks anh

(sorry noi dung truoc em da xoa vi bi tru`ng )

 

[quickquickslow]

Anh khoẻ tay google cho chú Danny, đọc đến đấy, đã thấy rõ hơn không? Học Investment Analysis a`? Optimal portfolio với lại CAPM cũng là mấy cái đang nói đấy.

Mọi người cho em hỏi mấy khái niệm này với:

1). RELATIVE STRENGTH INDEX (RSI)
A technical analysis indicator that compares the days that a stock finishes up against when it finishes lower.

The RSI ranges from 0 to 100, but a stock is considered overbought if it reaches the 70 level, meaning that you should consider selling. When it is a true bull market, an RSI of 80 might be a better level since stocks often trade at higher valuations. Likewise, if the RSI approaches 30, it is a strong buying indicator (20 in a strong bear market).


2). ELLIOTT WAVE THEORY
Theory named after Ralph Nelson Elliott, who concluded that the movement of the stock market could be predicted by observing and identifying a repetitive pattern of waves.

3). Bollinger Band
A band plotted two standard deviations away from a simple moving average.

4). MOVING AVERAGE CONVERGENCE DIVERGENCE
The "MACD" is a trend following momentum indicator that shows the relationship between two moving averages of prices. To Calculate the MACD subtract the 26-day EMA from a 12-day EMA. A 9-day dotted EMA of the MACD called the signal line is then plotted on top of the MACD.

5). Simple Moving Average – SMA
A simple, or arithmetic, moving average is calculated by adding the closing price of the security for a number of time periods and then dividing this total by the number of time periods

6). Exponential Moving Average – EMA
A type of moving average that is similar to a simple moving average, except that more weight is given to the latest data.

7). Stochastic Oscillator
A technical indicator that compares where a security's price closed relative to its price range over a given time period.

Thanks

 

[quickquickslow]

Em muốn hỏi anh quick có bản e-copy của quyển này không? Nếu có anh cho em địa chỉ để download xuống hoặc gửi qua email dùm em được không ???

Thanks anh

(sorry noi dung truoc em da xoa vi bi tru`ng )

Quyển này anh không có, phải mua ở Amazone thôi, nhưng đáng đồng tiền bát gạo đấy.

 

[Danny Walker]

Anh khoẻ tay google cho chú Danny, đọc đến đấy, đã thấy rõ hơn không? Học Investment Analysis a`? Optimal portfolio với lại CAPM cũng là mấy cái đang nói đấy.

Hì cảm ơn anh quick nhiều. Links anh đưa ra ngắn gọn dễ hiểu kèm thêm mớ công thức trong sách nữa thì em cũng sáng ra được chút... Chứ nhiều quyển đọc xong như lọt vào ma trận vậy... :wall:

Quyển này anh không có, phải mua ở Amazone thôi, nhưng đáng đồng tiền bát gạo đấy.

Em đã mượn được quyển này, đúng là đáng đồng tiền bát gạo hơn quyển Non-random Walk know: know:

Thanks very much.

P/S: Em còn nhiều vấn đề để hỏi lắm, em sẽ post lên sau. :0frown:

 

[quickquickslow]

Đọc mấy cái đấy em đọc quyển gì? Cho anh cái reference xem nào

 

[Danny Walker]

Đọc mấy cái đấy em đọc quyển gì? Cho anh cái reference xem nào

Dạ, mấy thuật ngữ đó em tìm thấy từ nhiều nguồn khác nhau, em lại không ghi rõ lại reference của nó, nhưng hình như là 1 trong những prescribed references của em... như quyển Derivatives: Valuation and Risk Management hoặc Charting Secrets. Thực ra mấy quyển này không khó lắm nhưng em cứ bị stuck ở mấy công thức, rối mù. Chắc do em dốt toán. :wall:

(em có gửi email cho anh qua gaconxxxxxx@yahoo.com.au, anh check dùm em nhé. Thanks :0frown: )

-----------------------
Edited by Danny Walker

 

[Danny Walker]

Em có một bài tập nho nhỏ gửi đến mọi người...

Say you observe that the current spot gold price is $500 per ounce and the one year futures price is $510. You can borrow and invest at the risk free rate of 5%. You can borrow and lend gold at 1%pa of the spot price, and the borrower must deposit 20% of the spot price in a non-interest bearing margin account. Gold storage costs are $25pa, payable at the end of the year. Are there any arbitrage opportunities? If so calculate your arbitrage profit on 100oz of gold.

Hy vọng nhận được đáp án của mọi người sớm. Thanks

 

[nedved]

Bác Danny này như ở nước ngoài mà sao cứ đòi thi vào big4 ở Việt Nam nhỉ

 

[Danny Walker]

:wall:

Em có một bài tập nho nhỏ gửi đến mọi người...

Say you observe that the current spot gold price is $500 per ounce and the one year futures price is $510. You can borrow and invest at the risk free rate of 5%. You can borrow and lend gold at 1%pa of the spot price, and the borrower must deposit 20% of the spot price in a non-interest bearing margin account. Gold storage costs are $25pa, payable at the end of the year. Are there any arbitrage opportunities? If so calculate your arbitrage profit on 100oz of gold.

Hy vọng nhận được đáp án của mọi người sớm. Thanks

Bài này không ai trả lời hết dzậy??? :wall:

 

[MMFR]

Em mới toanh đi ngang qua, ngại tính toán quá thử nêu cách làm, có gì ko đúng bác chỉ giáo nhé.

chênh lệch 10 thì capitalize 5%pa
vay mượn gì thì trừ béng 1%+ 25 + 20% non-interét

= dương thì nhào vô, ko thì nghỉ ah.

 

[haizapo]

Nếu bác nào chưa đủ khả năng tiếng anh thì đọc cuốn "tài chính doanh nghiệp hiện đại" bán ở trường ĐHK TTPHCM, cuốn này đọc cũng tốt lắm đấy