Hi Jonicute. 2 trang mà bạn post là bàn về Floater va Inverse Floater. Floater = Floating rate bond. Cái này là derivative product. Floating rate bond co liên quan đến interest rate swap. Trong Interest rate swap, ta thường thấy người ta tráo đổi 1 luồng fixed cash flows (cash flow cố định) lấy 1 luồng floating cash flows (cash flows không cố định).
fixed cash flows = fixed rate * Principal Value
floating cash flows = Benchmark rate * Principal Value (Benchmark rate = LIBOR rate)
Swap về mặt bản chất, là một portfolio (tập hợp) của 1 fixed rate bond và 1 floating rate bond. 2 trang mà bạn post là nói về cái floating rate bond, gọi tắt là floater.
Hihi...bạn ấy ơi, cám ơn bạn vì đã giải thích tớ cặn kẽ nhưng góp ý bạn chút là cố gắng Việt hoá những thuật ngữ mà mình đang ko hiểu và giải thích dùng từ dễ hiểu hơn. Floater và Inverse Floater thì tớ hiểu rồi nhưng giờ bạn thêm cái swap vào đâm ra lại .... thấy say say như người uống rượu, ko hiểu. Hi, okie có gì bạn post tiếp bài kỹ hơn về interest rate swap sau nhé!
Floater và inverse floater về bản chất, đều là trái phiếu (bond). 1 công ty hay 1 tổ chức phát hành trái phiếu là để huy động vốn cho 1 dự án. Bất kỳ 1 dự án đầu tư nào (xây dựng, cửa hàng, công thương,...) đều phải sinh lời để trả công cho chủ (shareholders) và người cho vay vốn (bondholders). Sinh lời của dự án này, ta có thể hiếu nó chính là collateral (thế chấp) để vay được vốn.
Bạn giải thích giúp mình rõ hơn phần chữ gạch đỏ béo, theo như nội dung sách mình post thì có vẻ không phải thế, collateral. Trong ví dụ sách thì 100 tỷ đô mệnh giá par value là collateral và chia làm 2 phần, 50 tỷ phát hành cho floater và 50 tỷ còn lại phát hành cho inverse floater.
Trong ví dụ của bạn, người ta giả sử 1 tổ chức phát hành cùng 1 lúc floater và inverse floater để vay vốn. Lãi suất để trả cho người mua 2 loại bond này được lấy từ 1 nguồn thu cố định có lãi suất là 7,5%, cái này gọi là Asset Backed Securities. Cái nguồn thu cố định này (fixed income bond) cũng là 1 dạng dự án đầu tư có lợi suất là 7,5%, và tiền thu được từ lợi suất 7,5% này phải trả cho các bondholders đã cho vay vốn để đầu tư.
Theo mình hiểu thì 7,5% này chỉ là mức lãi suất phải được cố định trong ngữ cảnh cần đảm bảo an toàn cho việc chi trả lãi coupon của floater và inverse floater thôi (nghĩa là trả cho bondholder thôi) chứ ko hề liên quan gì đến shareholder cả. Nếu có shareholder như bạn nói thì rate giành cho họ là = 0. Thực ra thì 7,5% là mức an toàn nhất, kết hợp với mức lãi trần và lãi sàn đặt ra cho inverse floater.
Như vậy:
Cần trả cho floater bondholder: LIBOR + 1% ( interest rate càng lên cao thì bondholder càng hưởng lợi -> bản chất của floating rate bond)
Trả cho inverse floater bondholder: 14% - LIBOR (interest rate càng xuống thấp thì bondholder càng hưởng lợi và ngược lại).
Giả sử có 50% floater và 50% inverse floater, như vậy, tổng số lãi suất cần phải trả cho floater và inverse floater
= 0.5(LIBOR + 1%) + 0.5*(14% - LIBOR) = 7.5%
Như vậy, ta đã chia đều và đảm bảo tính cân bằng.
Vấn đề là LIBOR + 1% tiến đến vô cùng, và vượt quá 7.5% (vượt quá khả năng trả), nên cần phải đặt 1 giới hạn lên floater. Giới hạn lãi suất tối đa trả gọi là cap. Cap = 15%, tức là chỉ trả tối đa là 15% trên floater kể cả LIBOR vượt quá 14%.
Trên inverse floater, ta cũng thấy rằng 14% - LIBOR tiến đến < 0 khi LIBOR tăng cao. Về mặt ý nghĩa, khi 14% - LIBOR < 0 thì cũng nghĩa là ta yêu cầu bondholder phải trả tiền cho ta. Điều này là không có nghĩa nên phải đặt giới hạn,giới hạn nhỏ nhất này gọi là floor. Floor = 0%, nghĩa là khi LIBOr tăng cao quá 14% thì coi như không phải trả đồng nào.
Như vậy, floor = giới hạn dưới
cap = giới hạn trên.
Tổng hợp lại, ta vẫn có được cân bằng 7.5% chia đều.
Cái này khá dễ hiểu và logic.
Trong kinh tế, các điều kiện và trạng thái cân bằng là rất quan trọng; Điều này gọi là Non Arbitrage Principle.
Sao tự nhiên lại nói câu này? Mình không hiểu? Bạn giải thích rõ hơn nhé! Thực tế thì đây là hình thức để giảm rủi ro cho nhà đầu tư trái phiếu cũng như chủ nợ khi huy động vốn từ trái phiếu trước các biến động lãi suất của thị trường nói chung. Nhưng mình có một câu hỏi quanh cái floater và inverse floater đó như sau:
1/ Phía tổ chức phát hành: Floater và inverse floater này là 2 công cụ tài chính huy động vốn của 1 tổ chức? Và khi họ phát hành để huy động vốn thì họ nên/phải phát hành song hành 2 loại bond này hay 1 tổ chức có thể phát hành floater còn tổ chức khác phát hành invese floater?
2/ Phía nhà đầu tư trái phiếu: không hiểu Tây họ giao dịch cái floater và inverse floater này thế nào nhỉ? Và họ sử dụng nó như công cụ giảm thiểu rủi ro ntn?
Giống cổ phiếu, nếu bán khống là cách đầu tư tốt ở xu thế BÒ (Bull Market) thì inverse floater bond là đầu tư tốt khi lãi suất tham chiếu giảm. Nếu xu thế GẤU (Bear Market) thì floater bond là tốt trong xu thế lãi suất tăng. Chúng hỗ trợ nhau!
3/ Vấn đề là tỷ trọng đầu tư phân bổ thế nào vào floater và còn lại cho inverse floater?
Okie, nhìn chung phần này sách họ chỉ giới thiệu các loại bond đang lưu hành nên mình nghĩ hiểu thế này là đã đủ so với sách! Nhưng nếu bạn có tham khảo nhiều về floater thì share nhé! (NHỚ: nói tiếng Việt)
Tks!
know: